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供应偏紧铝价下跌动能不足2

日期:2019-2-22(原创文章,禁止转载)

供应偏紧铝价下跌动能不足

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原标题:供应偏紧 铝价下跌动能不足

铝价自9月中旬开启新一轮的上涨行情,11月中旬沪铝指数最高达14675元/吨,与9月中旬的低点相比涨幅高达24%。结合基本面和宏观面因素,我们清远哪家医院治癫痫权威认为铝价飙升主要是因为成本支撑和运输问题。成本支撑体现在近期氧化铝和能源德宏州最先进的癫痫病专科医院价格大幅上涨上,而氧化铝和电力成本占电解铝成本的75%以上;运输问题表现在进入四季度后西北地区铝锭运输不畅,造成市场货源偏紧。

氧化铝价格飙升

氧化铝进口量锐减。由于国内外氧化铝存在一定的价差,在价差100元/吨以下时加大进口,价差超过100元/吨时则减少进口。由于2016年上半年价差维持在100—150元/吨区间,7月价差甚至达到200元/吨以上,国内企业进口氧化铝的积极性并不高。2016年9月氧化铝进口量在14.2万吨,同比下降62.33%;1—9月进口累计216.97万吨,同比下降30.95%。

经过年初供给侧改革之后,电解铝产能逐渐复苏,对氧化铝需求量逐渐攀升。外加氧化铝进口量大幅下降,导致国内氧化铝供需格局逐渐被打破,氧化铝供应开始出现偏紧现象。9月国内电解铝产量为275万吨,氧化铝需求量约为530万吨;同期氧化铝铝产量为518万吨,净进口量约为11.5万吨,刚好能维持产需平衡。在供给偏紧的情况下,市场对氧化铝看涨情绪浓厚。另外,8月暴雨导致华兴铝业和万基铝业约240万吨氧化铝产能意外停产也为氧化铝价格飙升推波助澜。

电力成本激增

电力成本是电解铝的主要成本之一,占比约为30%—40%。一吨电解铝需要大约13500度电。目前国内大部分电解铝厂均配备相应的自备电厂,自备电使电解铝成本直接与上游能源价格挂钩。按照我们的模型计算,一吨电解铝对应大约5.2吨标准煤,即动力煤价格上涨100元/吨,电解铝电力成本增加约520元/吨。2016年以来,动力煤指数一路上涨。特别是9月以后,动力煤指数从500点涨至11月初的630点,上涨130点,涨幅超过20%。

氧化铝价格大幅上升外加上游能源成本激增,对铝价持续性上涨提供支撑,导致电解铝成本由8月的11200元/吨左右上升到10月的12400元/吨左右。

四季度,国内电解铝新增产能进入投产高峰期。据不完全统计,10月到12月期间电解铝新增投产产能超过150万吨,包括山东魏桥的47万新增产能、新疆东方希望的40万吨新增产能等,后期电解铝产量仍有较大的增长空间。而同期氧化铝新增产能只有约170万吨,包括中铝山东复产氧化铝产能50万吨、鲁北化工38万吨冶金级氧化铝产能。这意味着后期在新增产量方面,氧化铝仍将存在10万吨的缺口,氧化铝或维持阶段性强势,从而对电解铝生产成本构成支撑。

操作策略

沪铝13000元/吨以下具备多头安全边际。根据我们的模型计算,13000元/吨为现阶段大部分电解铝产能的成本线。而上游动中亚癫痫病医院看羊角风怎么样力煤进入消费旺季,氧化铝也以看多为主,后期电解铝成本大幅下降的可能性并不高。因此,我们认为,明年二月份之前,沪铝13000元哈尔滨中亚医院是正规的吗/吨以下做多的安全边际相对较高。

风险点:

1.成本中枢下移,电解铝产能充分释放,进而打压铝价。

2.铝锭运输问题改善。

3.下游需求恶化。

(作者单位:东兴期货)

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